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隨著多層次資本市場不斷豐富完善，特別是創(chuàng)業(yè)板、新三板的推出，我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)快速發(fā)展。私募股權(quán)投資基金已發(fā)展成為多層次資本市場的一支重要力量，特別是對于促進長期資本形成、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有不可替代的重要作用。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月底，私募股權(quán)投資基金已達2.53萬只，基金規(guī)模7.15萬億元，較上月增加1054.05億元，增長1.50%；創(chuàng)業(yè)投資基金5490只，基金規(guī)模0.74萬億元，較上月增加181.90億元，增長2.53%。這是自2017年監(jiān)管部門發(fā)布可比私募分類數(shù)據(jù)以來，私募股權(quán)基金規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量連續(xù)6個月增長。
中國證監(jiān)會副主席李超表示，近些年來，隨著多層次資本市場不斷豐富完善，特別是創(chuàng)業(yè)板、新三板的推出，我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)快速發(fā)展。私募股權(quán)投資基金已發(fā)展成為多層次資本市場的一支重要力量，特別是對于促進長期資本形成、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有不可替代的重要作用。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)“探礦者”
武漢慧聯(lián)無限科技有限公司是一家物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?！霸趧?chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)快速發(fā)展時期，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物制藥等領(lǐng)域的創(chuàng)新活動很活躍，但由于初期技術(shù)投入成本很高，成長的不確定性也很大，缺乏實體抵押物，企業(yè)融資難、融資貴的問題一直不同程度存在?！被勐?lián)無限執(zhí)行總裁徐堃所說的困難在中小型創(chuàng)新企業(yè)中很有代表性。
關(guān)鍵時刻，私募股權(quán)投資基金出現(xiàn)了。2018年6月份，在漢能投資集團下屬漢能創(chuàng)投基金等私募基金支持下，慧聯(lián)無限在北京宣布完成B+輪2.3億元人民幣融資。
格上研究中心分析師張丹陽表示，私募股權(quán)基金憑借創(chuàng)業(yè)投資家獨到的發(fā)現(xiàn)能力、市場化資本籌集和項目篩選機制，以及能夠與創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立起收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的風(fēng)險收益對稱機制，成為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有效方式之一。
私募股權(quán)基金不僅專注于發(fā)現(xiàn)價值，而且更多關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價值的提升，在對企業(yè)投資后，往往會利用其積累的行業(yè)經(jīng)驗和市場資源，助力企業(yè)加速成長。中國證監(jiān)會統(tǒng)計顯示，截至目前，我國私募創(chuàng)業(yè)投資基金投資未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)項目數(shù)量約5.7萬個，形成資本金約3.6萬億元，已初步顯露出創(chuàng)業(yè)投資基金在培育新經(jīng)濟增長點、促進動能轉(zhuǎn)換和產(chǎn)業(yè)升級方面的重要價值。
助推企業(yè)資源整合
6月8日，上市公司百合花集團股份有限公司發(fā)布公告稱，與深圳海德復(fù)興資本管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立并購基金。這是該公司今年以來一系列并購活動的重要一環(huán)。清科研究中心統(tǒng)計顯示，6月2日至6月8日，國內(nèi)并購市場共發(fā)生43起并購，披露的交易金額為266.90億元，其中相當一部分有并購基金身影。
并購?fù)顿Y基金是另一類重要的私募股權(quán)基金，憑借強有力資本實力對陷入困境的上市公司進行多種方式的重組重建，促進開展存量資本的優(yōu)化調(diào)整，助力上市公司煥發(fā)生機。2013年以來，全球供需失衡、產(chǎn)能過剩問題突出，為產(chǎn)業(yè)并購提供了廣闊空間。這一時期，也是我國并購基金迅速成長時期。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊表示，并購基金具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和資深管理層團隊，可以整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使目標企業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，降低成本，可以推動目標企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，在細分市場實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸和優(yōu)勢互補，可以加速新技術(shù)的擴散和轉(zhuǎn)移，創(chuàng)造交易雙方都無法單獨擁有的附加價值，推動生產(chǎn)要素提質(zhì)增效，是實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要推動者。
清科研究中心研究員孫永欣認為，并購?fù)顿Y基金可以成為企業(yè)資源整合的“推手”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，截至今年第一季度，私募股權(quán)基金在投項目中，中小企業(yè)項目合計4.54萬個，在投本金1.66萬億元。
“但是，目前以并購基金名義備案的私募股權(quán)投資基金數(shù)量、規(guī)模占全部已備案私募股權(quán)投資基金的比例相對不高，與天使基金和創(chuàng)投基金相比還有較大差距。大量私募股權(quán)投資基金以成長投資或定向增發(fā)為主，消極持有股權(quán)，較少參與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營決策，未發(fā)揮企業(yè)重組和行業(yè)資源整合的專業(yè)化價值，簡單博取上市價差回報，或依靠對賭條款兜底，維持投資收益。這是未來需要逐步改善的地方?！焙槔谡f。
精心呵護私募成長
在看到行業(yè)成績之余，也不能忽視不足。李超表示，私募股權(quán)投資基金在我國發(fā)展時間還比較短，行業(yè)總體呈現(xiàn)為“基金數(shù)量多而不專、行業(yè)規(guī)模大而不強”的特點。其主要問題：一是價值發(fā)現(xiàn)能力不足，普遍存在“賺快錢”心理。二是對行業(yè)運作規(guī)律缺乏深刻認識，部分機構(gòu)偏離股權(quán)投資基金本源，熱衷開展“明股實債”業(yè)務(wù)。三是一些機構(gòu)合規(guī)風(fēng)控意識較弱。
為進一步規(guī)范和呵護私募基金成長，除了已經(jīng)建立的私募基金行業(yè)監(jiān)測監(jiān)控體系之外，監(jiān)管部門正加快修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，積極推動出臺《私募投資基金管理暫行條例》，夯實行業(yè)發(fā)展的法治基礎(chǔ)。
今年5月份，《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》發(fā)布，將創(chuàng)投和天使稅收優(yōu)惠政策，即創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人投向種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)，按投資額70%抵扣應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠政策，由8個全面創(chuàng)新改革試驗地區(qū)和蘇州工業(yè)園區(qū)試點推廣到全國范圍內(nèi)實施。
投中研究院院長國立波表示，新政策對被投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、天使投資個人等都作出了明確界定，有利于規(guī)范相關(guān)企業(yè)股權(quán)投融資行為。再加上證監(jiān)會在2017年7月7日發(fā)布的《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于享受稅收試點政策的創(chuàng)業(yè)投資基金標準及申請流程》，對可以享受該稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提出了進一步的明確要求。這些政策利好私募股權(quán)基金支持創(chuàng)新型企業(yè)。
“未來，監(jiān)管部門應(yīng)創(chuàng)造更有利的環(huán)境，推動私募基金更好服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。一是要全面準確理解《基金法》法理精神，為私募基金發(fā)展營造良好法治環(huán)境。二是要依法制定行政規(guī)則，特別是稅收規(guī)則，期望相關(guān)規(guī)則作出有利于風(fēng)險投資、有利于長期資本形成的制度化安排?！焙槔谡f。
